中國(guó)鋼鐵業(yè)并購(gòu)潮將至：在最壞的時(shí)候做最好的準(zhǔn)備

　　鄭理/文

　　2013年中國(guó)的鋼鐵行業(yè)深陷泥潭，在經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)中掙扎，出現(xiàn)了大面積、系統(tǒng)性的全行業(yè)虧損。在行業(yè)內(nèi)部，供需矛盾升級(jí)，鋼廠庫(kù)存高企，資金鏈斷裂，迫使不少鋼廠和鋼貿(mào)企業(yè)停產(chǎn)、轉(zhuǎn)型、歇業(yè)，甚至破產(chǎn)，可以說(shuō)進(jìn)入了鋼鐵行業(yè)最艱難的“寒冬”。但任何絕望中都有轉(zhuǎn)機(jī)，我們應(yīng)該在最壞的時(shí)候做最好的準(zhǔn)備——大力推動(dòng)中國(guó)鋼鐵行業(yè)的并購(gòu)步伐。

　　在世界范圍內(nèi)，全球的鋼鐵行業(yè)一共經(jīng)歷了4次并購(gòu)浪潮，很大程度上挽救了這個(gè)傳統(tǒng)制造業(yè)，延續(xù)了行業(yè)生命。19 世紀(jì)末20 世紀(jì)初，金融巨頭JoPo摩根吞并了785家中小鋼鐵廠，并把收購(gòu)的這些鋼鐵廠合并成美國(guó)鋼鐵公司，造就了世界上第一家資產(chǎn)超過(guò)10億美元的超大型公司，控制了美國(guó)鋼鐵業(yè)產(chǎn)量的70%，開(kāi)啟了全球范圍內(nèi)第一次大規(guī)模的行業(yè)合并。20 世紀(jì)70 年代，世界排名第六的八番和排名第十的富士鋼鐵公司合并成立新日鐵，其鋼產(chǎn)量一躍達(dá)到3295萬(wàn)噸，名列當(dāng)時(shí)世界榜首，這宣告了日本鋼鐵業(yè)黃金時(shí)代的來(lái)臨。20 世紀(jì)90 年代，歐洲鋼鐵行業(yè)的大并購(gòu)浪潮，形成了盧森堡的Arbed集團(tuán)、法國(guó)的Usinor集團(tuán)、英國(guó)的Corus集團(tuán)、德國(guó)的Thyssen－Krupp、意大利的RIVA 集團(tuán)、英國(guó)的LMN（Ispat）集團(tuán)等國(guó)際大鋼鐵集團(tuán)。至此，歐洲鋼鐵業(yè)達(dá)到頂峰，全球十大鋼廠中坐擁六席，也是鋼鐵并購(gòu)行業(yè)真正跨越國(guó)界，過(guò)渡至完全國(guó)際化的階段。本世紀(jì)初，法國(guó)于齊諾爾、盧森堡阿爾貝德和西班牙阿塞雷利亞3家企業(yè)聯(lián)合組成安賽樂(lè)，鋼產(chǎn)能達(dá)到4600萬(wàn)噸，成為世界最大鋼鐵企業(yè)，形成了第四次浪潮。經(jīng)過(guò)這四次并購(gòu)浪潮，全球歐美市場(chǎng)的鋼鐵行業(yè)不斷地在技術(shù)和渠道上整合，融資模式的改進(jìn)，深化推進(jìn)了整體產(chǎn)業(yè)鏈的開(kāi)發(fā)。

　　反觀中國(guó)，我國(guó)鋼鐵行業(yè)并購(gòu)重組大致可以分為三個(gè)階段：1997年-1999年，該時(shí)期是政府主導(dǎo)國(guó)有企業(yè)之間的兼并重組，主要為省內(nèi)企業(yè)重組，也有跨省重組，重組方式為中央或地方國(guó)有企業(yè)之間的資產(chǎn)劃撥調(diào)整；2000年-2005年7月，該階段的鋼鐵業(yè)并購(gòu)重組以政府主導(dǎo)為主，港資和民營(yíng)企業(yè)開(kāi)始參與進(jìn)來(lái)，但此階段的重組力度不夠，由于鋼鐵企業(yè)數(shù)量增加，鋼鐵產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，行業(yè)集中度反而降低；2006至今，2005年鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策頒布后，行業(yè)并購(gòu)重組加速，該階段政府引導(dǎo)與市場(chǎng)結(jié)合，國(guó)企、民企、外企均積極參與，除了省內(nèi)、區(qū)域內(nèi)國(guó)有企業(yè)重組外，還有跨區(qū)域、跨行業(yè)、跨國(guó)界、跨所有制的聯(lián)合、并購(gòu)和重組，既有橫向重組也有縱向并購(gòu)。兼并重組方式從無(wú)償劃撥逐步向股份轉(zhuǎn)讓和通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)收購(gòu)的方式發(fā)展。

　　當(dāng)前，我們正在經(jīng)歷第三階段的深水區(qū)。在深水區(qū)中，民營(yíng)企業(yè)的自發(fā)并購(gòu)尤為重要。在《鋼鐵工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》中提出，要大幅減少鋼鐵企業(yè)數(shù)量，全國(guó)形成六至七家具有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)集團(tuán)。因此，占據(jù)中國(guó)鋼鐵行業(yè)半壁江山的民營(yíng)鋼鐵企業(yè)只能通過(guò)并購(gòu)重組才可以生存，最終整合成一個(gè)布局合理、技術(shù)先進(jìn)、產(chǎn)能1000萬(wàn)噸以上的大型鋼鐵集團(tuán)。從鋼鐵行業(yè)深化投資體制的改革政策上，三中全會(huì)也提出要求，確立企業(yè)投資主體地位，主要是強(qiáng)調(diào)企業(yè)投資行為的發(fā)生將主要從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力出發(fā)，立足于市場(chǎng)需求，從而弱化政府主導(dǎo)作用。就鋼企并購(gòu)而言，政府完全主導(dǎo)式的并購(gòu)行為或?qū)⑾鄬?duì)減少，政府在鋼企并購(gòu)中的作用或?qū)⒅鸩降?，民企主?dǎo)的并購(gòu)也將成為大趨勢(shì)。

　　站在金融行業(yè)的角度看，以銀行為例，以往單純的向鋼鐵企業(yè)貸款的間接融資手段，很容易導(dǎo)致批量性、區(qū)域性不良率的升高，促使銀行的風(fēng)險(xiǎn)大幅度上升。只要改變?nèi)谫Y策略，從單一的資金提供方變?yōu)閰f(xié)助這個(gè)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)下行中做風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判，通過(guò)和全方位金融服務(wù)，從企業(yè)的單一資金需求發(fā)展到整個(gè)行業(yè)的整合，讓虛擬經(jīng)濟(jì)最大可能地參與到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去。

　?。ㄗ髡呦?a target="_blank">民生銀行(600016,股吧)董事會(huì)辦公室秘書(shū)）（編輯 馬春園）