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鋼鐵行業(yè):政策驅(qū)動下的估值提升

來源: 時間:2012-12-22 10:41:00 瀏覽次數(shù):

宏觀經(jīng)濟乍暖還寒

  政策上,“十八大”召開,政府換屆塵埃落定,政策趨勢穩(wěn)步明朗。進(jìn)一步明確“城鎮(zhèn)化”是拉動中國經(jīng)濟發(fā)展的主旋律。加上“財富倍增”計劃,成為當(dāng)今乃至今后中國發(fā)展的核心目標(biāo)。

  2012年鋼鐵行業(yè)—經(jīng)濟下滑,盈利處于最低點

  鋼鐵行業(yè)在宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型大背景下,2012年一季度首次出現(xiàn)全行業(yè)虧損,三季度達(dá)到最低點,鋼價大幅下降,鋼產(chǎn)量創(chuàng)新高,日均粗鋼產(chǎn)量達(dá)到195萬噸以上,全年預(yù)計粗鋼產(chǎn)量達(dá)到7.2億噸,同比增長4.8 %。

  2012年年底,受換屆及政策轉(zhuǎn)暖預(yù)期影響,鋼價逐步回升,鐵礦石原材料價格也大幅反彈,鋼價平均反彈15%,而鐵礦石漲幅為30%以上。盡管經(jīng)營壓力年末有所緩和,但整個行業(yè)的盈利水平仍維持在盈虧平衡之間。

  “去庫存”隨周期波動,“去產(chǎn)能”短期難以解決在宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型大背景下,鋼價大幅下降,貿(mào)易商資金斷裂,庫存大幅降低。

  在政策預(yù)期回暖的大形勢下,以及季節(jié)性因素,市場有補庫的需要;但行業(yè)產(chǎn)能過剩壓力加上自身結(jié)構(gòu)性不合理問題仍然嚴(yán)重,產(chǎn)量依然繼續(xù)創(chuàng)出新高,受制度性影響,“去產(chǎn)能”短期內(nèi)難以解決,“去庫存”將隨季節(jié)和貿(mào)易商資金狀況而周期波動。

  2013年運行展望:城鎮(zhèn)化建設(shè)將利好行業(yè)回暖

  在城鎮(zhèn)化方面,則概括為積極穩(wěn)妥推進(jìn)城鎮(zhèn)化,增強城鎮(zhèn)綜合承載能力,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、環(huán)境保護、信息化等,政策利好將刺激需求,如基礎(chǔ)設(shè)施、能源建設(shè)、高端制造等都將利好行業(yè)回暖。但產(chǎn)能過剩壓力依然較大,產(chǎn)能利用率僅80%。需求和“補庫存”帶動鋼價回升有限,鐵礦石價格穩(wěn)中趨升維持高位,行業(yè)整體業(yè)績回升,但仍處困境。

  投資策略:政策驅(qū)動下的估值提升,調(diào)高評級為“謹(jǐn)慎推薦”

  鋼鐵板塊自09年以來整體跌幅62%,已處于嚴(yán)重超跌,估值已趨于底部。板塊的平均PB為0.82倍,基本處于1994年以來的最低水平,估值優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)。鋼鐵行業(yè)將隨著整體經(jīng)濟的復(fù)蘇而回升,政策驅(qū)動下的估值提升,將帶動板塊具有整體性交易機會。我們上調(diào)評級至“謹(jǐn)慎推薦”。并重點關(guān)注資產(chǎn)注入、主題投資、政策紅利等個股機會。業(yè)績彈性主要取決于每股含鋼量。

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