【鋼鐵行業(yè)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

粗鋼日產(chǎn)量再創(chuàng)新高至 208 萬噸，而鋼企庫存居高不下，鋼價(jià)面臨較大下行壓力，鐵礦石價(jià)格本月下滑也已超過10%，我們認(rèn)為，粗鋼高產(chǎn)量不可持續(xù)，3 月中旬粗鋼產(chǎn)量有望環(huán)比回落，隨著對(duì)庫存的逐步消化，行業(yè)盈利能力將得到改善，但短期高庫存風(fēng)險(xiǎn)依然巨大，短期建議謹(jǐn)慎。

粗鋼日產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。根據(jù)中鋼協(xié)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，13 年3 月上旬全國粗鋼日均產(chǎn)量208.46 萬噸，環(huán)比2 月下旬的203.42 萬噸上漲了5.1 萬噸或2.48%。

同期重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)量則略有下滑，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示本旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)量為167.55 萬噸，環(huán)比2 月下旬的173.23 萬噸下降了5.68 萬噸或3.28%。

鋼材銷售數(shù)據(jù)仍略顯平淡，板材、管材銷售情況好于長材。3 月上旬80 家重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材日均銷量114.6 萬噸，較今年2 月上旬的114.6 萬噸微升了1.64 萬噸或1.43%，本旬長材銷量達(dá)到了537.67 萬噸，較2 月上旬的566.93萬噸下滑了5.16%；同期板帶材銷量586.4 萬噸，較2 月上旬的542.3 萬噸的銷量上漲了8%，管材銷量大幅上漲11.33 達(dá)到23.67 萬噸。

重點(diǎn)鋼企業(yè)庫存量居高不下，再創(chuàng)歷史次高。重點(diǎn)鋼企庫存量2 月中旬創(chuàng)出歷史新高達(dá)到1297 萬噸，2 月下旬有微幅回落，但整體庫存仍居高不下，本旬再次回升至1285 萬噸，環(huán)比2 月下旬的1265 萬噸上升了19.54 萬噸或1.54%，再創(chuàng)歷史次高；旬末庫存量相當(dāng)于日產(chǎn)量8.03 天，環(huán)比2 月下旬6.95天上升1.08 天，高于年內(nèi)均值0.98 天；旬末庫存量相當(dāng)于日銷售量11.05天，環(huán)比2 月下旬的7.2 天上升3.85 天，比年內(nèi)平均值高了2.01 天。

鋼材價(jià)格略有下滑。本旬80 家重點(diǎn)企業(yè)鋼材旬均售價(jià)報(bào)4313 元/噸，環(huán)比2月下旬的4333 元/噸下降了20 元/噸或0.46%；分品種看，本旬長材銷售價(jià)格報(bào)4039 元/噸，環(huán)比降3.29%，板材價(jià)格環(huán)比漲0.57%至4472 元/噸，管材本旬均價(jià)報(bào)5016 元/噸，環(huán)比下降了3.74%。

投資策略：粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高而庫存量居高不下，在產(chǎn)量和庫存的雙高壓力之下，鋼價(jià)下滑，上游鐵礦石價(jià)格也出現(xiàn)急跌，本月累計(jì)已下降超過10%。

但我們認(rèn)為，粗鋼高產(chǎn)量不可持續(xù)，上環(huán)保局于開始對(duì)唐山市128 家重點(diǎn)涉污企業(yè)進(jìn)行環(huán)保徹查，短期對(duì)產(chǎn)量影響較小，但隨著徹查深入，影響面擴(kuò)大，預(yù)計(jì)將對(duì)鋼企產(chǎn)能釋放差生一定約束作用，此外，近期螺紋期貨現(xiàn)貨價(jià)格大幅回調(diào)，主流鋼企噸鋼虧損額擴(kuò)大至200 元，市場及效益將倒逼企業(yè)減產(chǎn)，預(yù)計(jì)3 月中旬產(chǎn)量環(huán)比將有所收縮，高庫存在3 月下旬得以逐步消化，行業(yè)盈利水平也將逐步改善。但短期庫存壓力仍然巨大，以我們跟蹤鋼材社會(huì)庫存來看，上周（3.15）已經(jīng)達(dá)到2251 萬噸，較年初上漲65%，建議謹(jǐn)慎。